La collecte de fonds à un stade précoce est l’histoire de deux planètes – TechCrunch

Si vous suivez médias technologiques grand public, vous pourriez être pardonné de penser que le capital-risque est aujourd’hui un marché de fondateurs après deux ans de tailles et de résultats record.

Il y a une part de vérité là-dedans : VC a connu sa plus grande année en 2021, plus que doublé par rapport à 2020, qui était déjà une année record pour les investissements. Près de 400 nouvelles entreprises ont dépassé une valorisation de 1 milliard de dollars en 2021, augmentant le nombre total de licornes de 69 % en seulement un an.

Les histoires abondent de rondes massives se matérialisant rapidement pour les entreprises, même aux premiers stades. Wing VC, qui suit le financement par les fonds de capital-risque les plus “élites” de la Silicon Valley, rapporte que le financement médian de série A par ces entreprises a augmenté de 38% et la valorisation pré-argent correspondante de 71%, tous deux par rapport aux records précédents enregistrés en 2020.

Mais caché sous les gros titres se cache une autre histoire : des valorisations plus élevées s’accompagnent d’une variance beaucoup plus grande entre les entreprises. En tant qu’Elizabeth Yin du Hustle Fund tweeté récemment, les tailles rondes et les valorisations n’ont pas augmenté pour toutes les entreprises dans tous les domaines ; au contraire, ils ont bifurqué.

Cela correspond à mon expérience d’investissement dans des entreprises fondées par des femmes, dont la plupart étaient des fondatrices pour la première fois et déconnectées du capital-risque traditionnel. Pour chaque histoire que j’entends à propos d’une énorme ronde qui s’est déroulée en deux semaines, je rencontre 20 grands fondateurs qui bousculent pendant des mois et ne peuvent pas lever un sou.

Un fonds connu pour avoir mené d’énormes tours de table dans des entreprises de pré-revenu, de pré-lancement et de pré-tout a dit à une fondatrice de mon portefeuille qu’elle voulait la voir atteindre 1 million de dollars + de revenus annualisés avant d’envisager son pré-amorçage.

L’expérience des fondateurs varie tellement qu’ils pourraient tout aussi bien vivre sur des planètes différentes. Les fondateurs qui sont expérimentés, pédigrés, lisses ou bien connectés – ou une combinaison de ceux-ci – vivent dans une planète de grands tours de départ compétitifs et animés, que nous appellerons “Planet Flush”.

Les fondateurs qui sont des étrangers, ne correspondent généralement pas au modèle et ne sont pas connectés à des sources de capital vivent sur une planète où la collecte de fonds est extrêmement difficile et peu probable, nécessitant une exécution très brouillonne pour même avoir une chance de se développer. Appelons celui-ci “Planet Scrappy”.

Au risque d’énoncer une évidence, le comportement des investisseurs est complètement différent dans Planet Flush et Planet Scrappy. Dans Planet Flush, dès les premiers stades où il n’y a pas de traction tangible à évaluer, les investisseurs sont à l’aise de parier sur la taille du marché et le calibre perçu des fondateurs.

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