Les investisseurs prudents sur les marchés chinois face aux inquiétudes sur la croissance et aux craintes de radiation

Alors que les fonds d’actions de la Chine continentale ont conservé leurs entrées, les fonds d’actions européens ont enregistré des milliards de dollars de sorties nettes au premier trimestre, avec des baisses des fonds d’actions japonais également, selon l’EPFR.

Marc Fernandes | Nurphoto | Getty Images

PÉKIN – Les investisseurs sont devenus de plus en plus prudents à l’égard des actions chinoises, en particulier celles cotées à l’étranger, au cours du premier trimestre de l’année, secoué par les tensions géopolitiques et les inquiétudes concernant la croissance.

C’est selon les données du cabinet d’études EPFR Global.

Alors que la période s’est terminée avec plus de 20 milliards de dollars d’entrées nettes sur les actions de la Chine continentale, l’essentiel s’est produit en janvier et le rythme des achats a fortement chuté à mesure que le trimestre avançait, selon les données.

Au cours des trois premiers mois de l’année, les États-Unis et l’Europe ont sanctionné la Russie pour son invasion de l’Ukraine, tandis que la Chine a adopté une position plus neutre. Le trimestre a également vu des inquiétudes croissantes concernant la radiation forcée des actions chinoises des marchés américains au milieu d’une vague d’annonces des autorités de réglementation des valeurs mobilières des deux pays.

“Tout ce qui concerne la Chine, nous pouvons le trouver dans la causalité et le raisonnement de la Russie ou [the] US en ce moment », a déclaré Steven Shen, responsable des stratégies quantitatives à l’EPFR. La firme affirme suivre les flux de fonds sur 52 000 milliards de dollars d’actifs dans le monde.

Flux d’investissement ESG

Les fonds d’actions chinois axés sur l’ESG – facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance – ont enregistré des entrées jusqu’à la mi-février, date à laquelle ils ont commencé à voir des sorties à la place, a déclaré Shen.

En revanche, les fonds d’actions ESG mondiaux ont enregistré des entrées “très constantes” au cours des trois premiers mois de l’année, a-t-il déclaré.

L’entreprise n’a pas partagé les raisons spécifiques de la divergence.

À l’approche du deuxième trimestre, de nombreuses incertitudes subsistent quant à la réponse de la Chine à Covid.

David Chao

stratège du marché mondial pour l’APAC hors Japon, Invesco

Les préoccupations liées à l’ESG ont entraîné d’autres changements dans l’allocation des investissements.

Parmi les gros titres du premier trimestre, Norges Bank Investment Management – une branche d’investissement de la banque centrale de Norvège qui gère le plus grand fonds souverain du monde – a annoncé qu’elle exclurait les actions de la société chinoise de vêtements de sport Li Ning “en raison du risque inacceptable que la société contribue à graves violations des droits de l’homme. »

Contacté par CNBC fin mars, le fonds a refusé de donner plus de détails, mais a noté que le gouvernement norvégien avait demandé au fonds de geler les investissements en Russie et de préparer un plan de désinvestissement du pays. Le fonds avait une valeur marchande de plus de 1,2 billion de dollars lundi.

Li Ning n’a pas répondu à une demande de commentaire de CNBC.

Échanger des actions américaines contre des actions de Hong Kong

Alors que les fonds d’actions de Chine continentale ont conservé leurs entrées, les fonds d’actions européens ont enregistré des milliards de dollars de sorties nettes au premier trimestre, selon l’EPFR.

Les fonds d’actions japonais ont également connu des baisses, selon les données. Il a également montré que les fonds d’actions américains ont conservé de fortes entrées nettes, pour un total de plus de 100 milliards de dollars au premier trimestre.

Pour les actions chinoises cotées à Hong Kong et aux États-Unis, Shen a noté une “diminution constante” de l’exposition des fonds.

À partir de la fin de 2021, les gestionnaires de fonds ont commencé à vendre des actions cotées aux États-Unis d’une société chinoise contre celles négociées à Hong Kong, ce qui a contribué à la baisse du cours de ces actions, a déclaré Shen. Le processus pour les fonds négociés en bourse prend généralement de trois à six mois, a-t-il déclaré.

De nombreuses entreprises chinoises ont proposé des actions à Hong Kong, car les pressions politiques aux États-Unis et en Chine ont accru le risque d’une radiation à New York.

“Les mesures prises par le régulateur américain sur les ADR et les conflits russo-ukrainiens ont encore compliqué les situations et provoqué des fluctuations substantielles du marché cette année”, a déclaré Max Luo, directeur de l’allocation d’actifs en Chine chez UBS Asset Management, dans un communiqué. “Nous avons noté des sorties importantes d’actions chinoises depuis l’année dernière, reflétant une réduction notable des risques sur la Chine.”

Les ADR sont des American Depositary Receipts, qui font référence à des actions de sociétés non américaines qui sont négociées sur les bourses américaines.

“Nous sommes devenus plus conservateurs envers l’équité dans l’ensemble alors que les conflits russo-ukrainiens éclatent au milieu d’un niveau d’inflation inconfortablement élevé”, a déclaré Luo. Cependant, il a déclaré que son entreprise était “devenue plus constructive sur les actions chinoises” en raison du soutien politique du gouvernement.

S’inquiète de la croissance

Les actions de la Chine continentale ont connu une augmentation des achats à un niveau jamais vu depuis janvier 2019, a déclaré Shen.

Il a souligné que cela s’est produit lorsque la société indicielle MSCI a ajouté les actions chinoises continentales à un indice de référence, ce qui a forcé les gestionnaires de fonds suivant l’indice à acheter les actions continentales.

Mais le composite de Shanghai reste inférieur de plus de 12 % pour l’année jusqu’à présent.

Et ce malgré une augmentation des actions à la mi-mars après que les médias d’État ont rapporté les commentaires du vice-premier ministre Liu He, apaisant les inquiétudes concernant la répression de Pékin sur la technologie et l’immobilier, et les introductions en bourse à l’étranger.

De nombreuses banques d’investissement étaient devenues positives sur les actions de la Chine continentale au début de 2022, malgré le mauvais sentiment du marché intérieur.

“Le contexte macroéconomique a semblé s’améliorer à la fin de l’année dernière”, a déclaré David Chao, stratège du marché mondial, Asie-Pacifique (ex-Japon) chez Invesco, à CNBC début avril.

“Mais je pense que les attentes ont pris de l’avance”, d’autant plus que le marché immobilier n’a pas encore atteint son point bas, a-t-il déclaré. “Le sentiment du marché semble être affecté par un ralentissement du marché immobilier.”

L’immobilier et les industries connexes représentent environ 25 % du PIB chinois, selon Moody’s.

En savoir plus sur la Chine de CNBC Pro

Lundi, la Chine a annoncé que le PIB du premier trimestre avait augmenté de 4,8 % par rapport à l’année précédente, dépassant les attentes d’une augmentation de 4,4 %.

Alors que les données économiques de janvier et février ont dépassé les attentes, celles publiées jusqu’à présent pour mars ont commencé à montrer l’impact des blocages liés à Covid dans les principaux centres économiques comme Shanghai.

“A l’approche du deuxième trimestre, il continue d’y avoir de nombreuses incertitudes quant à la réponse de la Chine à Covid”, a déclaré Chao d’Invesco. “Et ce sera la variable la plus importante pour le trimestre en cours, que leurs politiques pandémiques évoluent ou non.”

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