Les investisseurs restent sur place, car ils ne peuvent pas penser à de meilleures options

Même les pires marchés sont censés avoir des refuges. Certains investisseurs énervés se demandent si celui-ci ne le fait pas.

Le S&P 500 est en baisse de 16 %, son pire début d’année depuis 1970, selon Dow Jones Market Data. Mais les actifs de toutes sortes chutent également. L’or, généralement considéré comme une valeur refuge, a basculé dans le rouge. Les obligations sont généralement un autre refuge, mais cette année, elles chutent parallèlement aux actions, un tandem inhabituel qui reflète l’incertitude des investisseurs.

Le marché des crypto-monnaies à risque, présenté pendant des années comme un contrepoids aux actions traditionnelles, implose également, le bitcoin perdant plus d’un tiers de sa valeur en 2022.

Ce marché de tout vendre confond les grands et les petits investisseurs après une série d’années où les marchés semblaient monter tout droit. Désormais, les investisseurs sont confrontés à une inflation galopante et à la fin de la politique monétaire accommodante. Il y a aussi la question de savoir si les États-Unis se dirigent vers une récession, ce que certains investisseurs craignent si la Réserve fédérale augmente trop rapidement les taux d’intérêt.

De nombreux commerçants disent qu’ils sont à l’affût d’autres investissements, mais même les alternatives éprouvées ont perdu leur attrait. Une ruée vers l’argent – ​​une stratégie habituelle en période de turbulences – semble moins attrayante lorsque l’inflation dépasse 8 %, ce qui réduit le pouvoir d’achat. Investir dans l’immobilier peut sembler un échec lorsque les taux hypothécaires augmentent et que les prix des maisons ont atteint des records.

La seule option, disent certains investisseurs ? Bien assis.

“Il y a une paralysie”, a déclaré Greg Swenson, associé fondateur de Brigg Macadam, une banque d’investissement basée à Londres. “Même si les gens vendent, ils ne savent pas comment le réinvestir.”

Certains investisseurs conservent leurs actions parce qu’ils parient qu’ils seront éventuellement récompensés, et achètent même davantage les jours de baisse. D’autres s’accrochent parce qu’ils ne trouvent rien de mieux à faire.

Une analyse récente de Bank of America Corp. montre que les sorties des fonds d’actions ont été relativement minuscules. La banque estime que pour chaque 100 dollars versés en bourse depuis le début de 2021, jusqu’à présent, seuls 4 dollars ont été retirés. Cela est basé sur les données jusqu’à mercredi de l’EPFR, qui suit les mouvements des investisseurs particuliers et institutionnels dans les fonds négociés en bourse et les fonds communs de placement.

Cela implique que les investisseurs ne paniquent toujours pas. Cela suggère également que les actions pourraient encore baisser. Lors de la vente boursière de Covid-19 en 2020, par exemple, les investisseurs ont retiré 61 dollars pour chaque tranche de 100 dollars investis, ont constaté les analystes de Bank of America. Pendant la crise financière, c’était encore pire : les investisseurs rachetaient 113 dollars pour chaque tranche de 100 dollars investis.

À la fin du mois dernier, quelque 59% des investisseurs individuels ont déclaré s’attendre à ce que les actions chutent au cours des six prochains mois, selon l’Association américaine des investisseurs individuels – le sentiment le plus baissier depuis la crise financière. Ce même mois, cependant, les actions représentaient environ 70 % de leurs portefeuilles, oscillant autour des niveaux les plus élevés depuis 2018.

Les investisseurs sont aux prises avec deux désirs concurrents : un endroit sûr où garer leur argent et une soif de rendements du marché.

Prenons l’exemple des fonds du marché monétaire. Au cours de sept des 11 semaines qui se sont écoulées depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie, les investisseurs ont retiré un total net de 186 milliards de dollars des fonds du marché monétaire, selon l’EPFR. Au cours des quatre autres semaines, ils ont versé avec voracité un total net de 132 milliards de dollars.

Al Catella a cessé de vérifier son compte de courtage, pensant qu’il valait mieux ne pas savoir. M. Catella privilégie les actions à dividendes telles que Chevron Corp. et Lockheed Martin Corp., qui ont offert des rendements positifs cette année. Mais, a-t-il dit, ce portefeuille d’actions a également probablement souffert de la baisse des actions de Comcast Corp. et JPMorgan Chase & Co. Il aimerait mettre plus de son argent au travail, mais il ne sait pas où le déployer.

“Je suis un peu méfiant à l’idée d’entrer sur le marché en ce moment”, a déclaré M. Catella, une avocate de 83 ans de l’Illinois.

En janvier, lorsque les actions ont commencé à chuter, M. Catella a déplacé une plus grande partie de son portefeuille de retraite vers les obligations – une décision qu’il a déclaré regretter maintenant compte tenu de la performance des obligations cette année. “Ils disent que les obligations sont une bonne protection, mais il semble qu’elles ne m’ont jamais beaucoup aidé”, a-t-il déclaré.

Les marchés ont semblé de plus en plus fragiles ces derniers temps : les actions, les obligations et la cryptographie ont toutes chuté. Caitlin McCabe du WSJ examine certaines des causes de la récente frénésie du marché. Photo: Spencer Platt / Getty Images

Les investisseurs individuels ne sont pas les seuls acteurs à se demander où s’abriter, en particulier au milieu des attentes de plus de douleur à venir.

“Il y a encore beaucoup d’air à sortir du marché”, a déclaré Charlie McElligott, stratège macro-actifs chez Nomura Securities International Inc. “C’est un marché nulle part où se cacher en ce moment.”

Florian Ielpo, responsable de la macro chez Lombard Odier Investment Managers, a déclaré que son équipe avait commencé en janvier à réduire son exposition globale aux marchés. Aujourd’hui, 70% du portefeuille multi-actifs phare de la société est en liquidités. Ce n’est pas nécessairement son premier choix, a-t-il dit, mais il trouve peu d’alternatives. En plus des liquidités, a-t-il déclaré, le fonds phare a de petites expositions aux matières premières, aux actions et aux obligations et à d’autres stratégies de suivi des tendances.

“Nous recherchons des diversificateurs”, a déclaré M. Ielpo a déclaré, “mais certains diversificateurs ne fonctionnent plus”.

Écrire à Caitlin McCabe à caitlin.mccabe@wsj.com

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