La probabilité d’un “atterrissage brutal” pour l’économie américaine a bondi, les investisseurs en actions et en obligations s’inquiétant du ralentissement de la croissance économique, selon la division de gestion de patrimoine de Morgan Stanley.
“Le ralentissement des marchés boursiers et obligataires a évolué vers un comportement ressemblant à un marché baissier cyclique classique plutôt qu’à une simple correction”, a déclaré lundi Lisa Shalett, directrice des investissements chez Morgan Stanley Wealth Management.
“Avec la politique de la Réserve fédérale toujours sur le point d’accélérer le rythme du resserrement, avec la réduction du bilan entrant dans le mix et l’inflation se révélant quelque peu têtue”, a-t-elle écrit, “les investisseurs tournent leur regard vers le potentiel d’une peur de la croissance, voire d’une récession pure et simple. ”
Morgan Stanley voit une probabilité de récession de 27% au cours des 12 prochains mois, la probabilité passant de seulement 5% en mars, selon la note. Shalett a déclaré que l’indice PMI manufacturier de l’Institute for Supply Management, un indicateur des usines américaines, “signale également une inquiétude”, car il montre que la croissance ralentit.
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Les actions et les obligations ont souffert cette année alors que la Fed cherche à lutter contre l’inflation en augmentant les taux d’intérêt. “Un portefeuille composé à parts égales d’actions et d’obligations aurait baissé de plus de 10% au cours des six derniers mois, la pire expérience depuis la crise financière”, a écrit Shalett. “Avec la lutte contre l’inflation maintenant sérieusement engagée et le régime politique de la Fed devenu belliciste, la hausse des taux d’intérêt a été punitive.”
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Les principaux indices boursiers américains se sont terminés mitigés lundi au milieu des inquiétudes concernant la croissance économique mondiale, avec le Dow Jones Industrial Average DJIA,
enregistrant un gain de 0,1 %, le S&P 500 SPX,
en baisse de 0,4 % et le Nasdaq Composite COMP,
baisse de 1,2%, selon les données de FactSet. La Federal Reserve Bank de New York a déclaré lundi que son indice des conditions commerciales de l’Empire State, un indicateur de l’activité manufacturière dans l’État, avait plongé de 36,2 points à -11,6 en mai.
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Le marché “essaie de décider si la Fed sera en mesure d’organiser un atterrissage en douceur, ou si la Fed essaie d’enfiler une aiguille trop petite et se dirige vers une erreur politique”, a déclaré Ed Clissold, stratège en chef américain chez Ned Davis Research, lors d’un entretien téléphonique lundi. La Fed vise à maîtriser l’inflation galopante en augmentant les taux sans provoquer de récession ou en réalisant un soi-disant atterrissage en douceur.
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Clissold a déclaré qu’au cours des prochaines semaines, le marché continuera probablement à connaître une forte volatilité tout en “testant” les récents creux pour évaluer dans quelle mesure les ventes pourraient être “épuisées”.
Le S&P 500 est actuellement en territoire de correction, après avoir chuté de près de 16 % cette année, tandis que le Nasdaq Composite, à forte composante technologique, est dans un marché baissier, ayant chuté de plus de 25 % jusqu’à présent en 2022, selon les données de FactSet. Une correction est définie comme une chute d’au moins 10 % par rapport à un sommet récent, alors qu’un marché baissier est entré après une chute de 20 %.
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“Alors que le récit du marché se tourne vers la possibilité d’une récession, les investisseurs devraient à nouveau rechercher des obligations pour protéger leur portefeuille”, a-t-elle déclaré. “La diversification n’est pas morte.”
Clissold de Ned Davis a déclaré à MarketWatch qu’il sous-pondère les actions, surpondère les liquidités et a des obligations au “pondération du marché”. Ned Davis est passé il y a quelques semaines à la “pondération du marché” des obligations, alors qu’elle était sous-pondérée, dans l’espoir que l’attention des investisseurs sur les craintes d’inflation commencerait à se déplacer vers les “craintes de croissance”, a-t-il déclaré.
Dans un environnement ressemblant à un marché baissier cyclique, “les catalyseurs négatifs ne sont pas seulement des taux plus élevés et des multiples de valorisation plus faibles, mais un véritable renversement de la dynamique de croissance des bénéfices”, selon la note de Shalett. “Au cours de cette phase, la solidité du bilan et les marchés du crédit font l’objet d’un examen plus approfondi”, a-t-elle écrit.
Hunter Hayes, un gestionnaire de portefeuille chez Intrepid Capital qui investit principalement dans des obligations de sociétés à haut rendement, a déclaré lundi lors d’un entretien téléphonique qu’au cours des deux derniers mois, il avait ajouté des positions de dette dans le fournisseur de prêts sur gage Ezcorp Inc. EZPW,
et Turning Point Brands Inc. TPB,
dans l’espoir que ces entreprises devraient bien résister en cas de ralentissement économique.
Les produits de consommation de Turning Point comprennent le tabac à chiquer de Stoker, a déclaré Hayes, ajoutant que les “produits de vice” ont tendance à être “résistants à la récession”.
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“La saison des résultats du premier trimestre a été solide à presque tous les égards, mais sur la base du comportement récent du marché, il est évident qu’en général, les acteurs du marché ont prêté peu d’attention”, a écrit Jeff Buchbinder, stratège actions pour LPL Financial, dans une note envoyée par e-mail lundi. “Il s’agit d’un marché macroéconomique, il faudra donc probablement des développements macroéconomiques positifs, c’est-à-dire de meilleures nouvelles sur le front de l’inflation, pour redresser les actions.”
Pendant ce temps, l’équipe économique américaine de Morgan Stanley vient de réduire ses prévisions de croissance du produit intérieur brut pour l’année entière de 100 points de base à 2,6%, selon la note de Shalett.
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Bien que visant un atterrissage en douceur, la Fed est sous pression pour accélérer le rythme du resserrement monétaire afin de maîtriser l’inflation qui “montre peu de signes de ralentissement”, a-t-elle écrit. “C’est de plus en plus problématique”, a-t-elle déclaré, soulignant des “facteurs de complication” tels que la guerre russo-ukrainienne et les blocages du COVID-19 en Chine.
“Tout compte fait, cela suggère que la croissance mondiale pourrait ralentir plus rapidement que prévu”, a averti Shalett.
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